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人民幣遠(yuǎn)期境內(nèi)外價(jià)格漸遠(yuǎn)
渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，這可能是由于境內(nèi)機(jī)構(gòu)被禁止參與NDF，兩個(gè)市場之間的套利行為因而減少
在人民幣匯率不斷刷新匯改后新高之際，境外不可交割遠(yuǎn)期外匯市場（NDF)上,人民幣兌美元也呈現(xiàn)出加速上漲的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，11月6日1年期美元兌人民幣NDF價(jià)格為7.62，而11月29日為7.51，三周左右的時(shí)間，美元兌人民幣ＮＤＦ價(jià)格下跌了約1.5％，表明這段時(shí)期內(nèi)境外市場對(duì)人民幣升值預(yù)期進(jìn)一步加大。
與此同時(shí)，伴隨境外對(duì)人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)的是，１１月第二周以來，境外NDF報(bào)價(jià)與境內(nèi)的美元兌人民幣遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)之間的價(jià)差也開始明顯加大。
渣打銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩發(fā)現(xiàn)，４月至１１月中旬，境內(nèi)美元對(duì)人民幣遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)一直比ＮＤＦ價(jià)格高出約500~600個(gè)點(diǎn)，而截至１１月２２日，兩者價(jià)差擴(kuò)大至1100個(gè)點(diǎn)左右，而至11月２９日，兩者價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至約1400個(gè)點(diǎn)。
王志浩認(rèn)為，境內(nèi)遠(yuǎn)期與境外NDF兩個(gè)市場之間價(jià)差擴(kuò)大的原因之一可能是上月國家外匯管理局對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外NDF再度出臺(tái)禁令。在上月出臺(tái)的一份通知中，外匯局明確規(guī)定，境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人未經(jīng)批準(zhǔn)不得從事境外人民幣對(duì)外匯衍生品交易。
王志浩解釋說，境內(nèi)遠(yuǎn)期是為滿足真實(shí)貿(mào)易需要，而境外NDF是出于投機(jī)需求。由于境內(nèi)存在資本管制，人民幣匯率也沒有完全放開，資金不能在境內(nèi)與境外兩個(gè)市場之間自由流動(dòng)，因此造成了兩個(gè)市場之間的差價(jià)。
他認(rèn)為，境內(nèi)的機(jī)構(gòu)可能利用境內(nèi)外賬戶在兩個(gè)市場之間進(jìn)行套利。利用境內(nèi)賬戶在境內(nèi)遠(yuǎn)期外匯市場買入人民幣，然后在境外ＮＤＦ市場拋售人民幣，買入美元，從中賺取差價(jià)。
王志浩表示，在上個(gè)月外匯局重申境內(nèi)機(jī)構(gòu)未經(jīng)批準(zhǔn)不得從事境外外匯衍生品交易后，這樣的套利交易隨之減少。ＮＤＦ市場上拋售人民幣買美元的少了，而買人民幣拋美元相對(duì)多了，因此NDF市場上人民幣進(jìn)一步升值，從而拉大了與境內(nèi)遠(yuǎn)期市場的價(jià)差。
王志浩猜測，禁止境內(nèi)銀行從事境外外匯衍生品交易，可能是為了擴(kuò)大境內(nèi)遠(yuǎn)期外匯市場的交易量。但他擔(dān)心，其結(jié)果有可能減少而不是擴(kuò)大境內(nèi)遠(yuǎn)期外匯市場交易量，因?yàn)殡S著套利活動(dòng)減少，境內(nèi)拋美元買人民幣的交易也將減少。
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