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中美負(fù)利差筑起人民幣匯改外部堤壩
中美負(fù)利差的存在給人民幣匯改創(chuàng)造的良好外部環(huán)境，這一點(diǎn)被寫進(jìn)了央行日前發(fā)布的《2006年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱“報(bào)告”）。專家表示，這一評(píng)論會(huì)給市場釋放出一個(gè)信號(hào)，即人民幣匯率年升值速度將控制在中美負(fù)利差幅度之內(nèi)。央行可能希望借此引導(dǎo)市場預(yù)期，防止套利套匯資金的流入。
在報(bào)告中，央行表示，人民幣匯率小幅升值，市場供求的基礎(chǔ)性作用進(jìn)一步發(fā)揮。報(bào)告同時(shí)就中美負(fù)利差對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革的正面影響作出了評(píng)論：“中美負(fù)利差使境外資本進(jìn)入我國套利面臨明顯的利率成本約束，在一定程度上制約了境外套利資本流入，為人民幣匯率形成機(jī)制改革創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。”
市場一般認(rèn)為，中美負(fù)利差可以根據(jù)國內(nèi)一年期央行票據(jù)的利率與美國聯(lián)邦基金利率的差值匡算得到，但是隨著今年三季度美國加息進(jìn)程的暫停和國內(nèi)央票利率的不斷上升，這一空間目前已經(jīng)由前期的3％附近縮小至3％以內(nèi)。
中國社科院金融研究所殷劍鋒表示，中美負(fù)利差的存在的確能夠有效防止部分套利和套匯資金的流入，目前國內(nèi)外匯占款的增幅雖然仍然較高，但是增速已經(jīng)開始放緩，可以判斷部分投機(jī)資金有流出的跡象。
早在《2006年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中論述主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策時(shí)，央行也曾經(jīng)指出，主要經(jīng)濟(jì)體央行持續(xù)加息，會(huì)使人民幣與外幣利差發(fā)生變化，在一定程度上加大了我國貨幣政策調(diào)控的空間。但是，本次報(bào)告首次明確指出了中美負(fù)利差給匯率改革所帶來的積極意義。
殷劍鋒認(rèn)為，這一表態(tài)也可能意味著央行在匯率問題上的一個(gè)長期態(tài)度，即人民幣升值幅度要控制在中美負(fù)利差的幅度以內(nèi)，從而使得游資在賭匯率升值的過程中無利可圖，這將對(duì)市場的預(yù)期產(chǎn)生引導(dǎo)作用。
目前，人民幣今年以來的累計(jì)升值幅度達(dá)到了2.5％。而交易員表示，市場對(duì)美國明年降息也產(chǎn)生了一定的預(yù)期，因此這一利差水平也在縮小，應(yīng)對(duì)套利資金流入的壓力仍然存在。
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