|
人民幣成第一塊骨牌 國(guó)際游資意在亞洲貨幣體系
1997年，來(lái)自西方的國(guó)際游資應(yīng)和西方政治勢(shì)力，在亞洲玩了一場(chǎng)“多米諾骨牌”游戲，他們聯(lián)手擊倒泰銖，引發(fā)亞洲貨幣競(jìng)相貶值，導(dǎo)致亞洲金融危機(jī)，從中掠取巨額財(cái)富。如今，國(guó)際游資又要如法炮制，這一次他們選擇了被認(rèn)為是亞洲貨幣“中流砥柱”的人民幣作為“第一塊骨牌”。若能扳倒人民幣，該地區(qū)其他國(guó)家自然無(wú)法抵御來(lái)自國(guó)際政治與市場(chǎng)壓力，必將紛紛被迫將本幣升值。新一輪投機(jī)人民幣升值的狂潮由此愈演愈烈。
外匯交易：國(guó)際金融投機(jī)占九成
短期投機(jī)、牟取暴利是國(guó)際游資的首要特征。而投機(jī)所依賴的前提是一個(gè)國(guó)家或一個(gè)地區(qū)乃至全球的金融動(dòng)蕩，因此利用甚至有意制造動(dòng)蕩已成為國(guó)際游資所追求的目標(biāo)。從國(guó)際金融發(fā)展史看，在金本位制下，國(guó)際金融表現(xiàn)出的良好穩(wěn)定性，使得游資不具備大規(guī)模形成與流動(dòng)的條件。全球范圍內(nèi)流動(dòng)的金融資本在高峰時(shí)期也只有300億美元左右。國(guó)際游資的長(zhǎng)足發(fā)展是在布雷頓體系解體，國(guó)際金融動(dòng)蕩成為常態(tài)后。游資也因此成為國(guó)際金融市場(chǎng)上一種常見(jiàn)現(xiàn)象。但是，它真正引起世人普遍重視還是在二十世紀(jì)80年代，隨著金融自由化潮流興起與信息技術(shù)進(jìn)步，金融工具日新月異，金融資產(chǎn)迅速膨脹，國(guó)際資本日益顯示出“游資”特性。
金融全球化盛行以來(lái)，國(guó)際游資呈現(xiàn)出許多新特征，行為主體機(jī)構(gòu)化發(fā)展趨勢(shì)是其中之一。鑒于短期內(nèi)即可獲取暴利的誘惑，各類基金、保險(xiǎn)公司、證券公司(投資銀行)、商業(yè)銀行以及工商業(yè)跨國(guó)公司等機(jī)構(gòu)投資者紛紛涉水。1985年，美國(guó)十大機(jī)構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)總價(jià)值為9690億美元，10年后(即1995年)上升到2.4萬(wàn)億美元。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的資料，在爆發(fā)亞洲金融危機(jī)的1997年，國(guó)際金融市場(chǎng)上流動(dòng)的短期銀行貸款和其他短期證券至少有7.2萬(wàn)億美元。國(guó)際清算銀行(BIS)2004年10月發(fā)布報(bào)告，自亞洲金融危機(jī)以來(lái)，全球外匯市場(chǎng)日交易量從1.5萬(wàn)億美元升至目前創(chuàng)紀(jì)錄的1.9萬(wàn)億美元。這當(dāng)中九成在從事國(guó)際金融投機(jī)，而用于支付國(guó)際貿(mào)易和投資的還不到一成。BIS報(bào)告認(rèn)為，專門(mén)從事外匯套利交易的對(duì)沖基金重新入市，以及貨幣作為一種資產(chǎn)類別再度引起人們的投機(jī)興趣，是推動(dòng)全球外匯交易量驟增的主要?jiǎng)恿Α?nbsp;
自2002年初以來(lái)，美元兌一攬子貨幣貶值15%，而兌歐元貶值超過(guò)30%，若以美元最強(qiáng)勢(shì)時(shí)計(jì)算，則兌歐元貶值57%。近幾個(gè)月來(lái)，盡管美國(guó)出現(xiàn)諸如美聯(lián)儲(chǔ)加息、零售銷售數(shù)據(jù)高于預(yù)期、股市上漲、消費(fèi)者信心上升等一系列有利于美元穩(wěn)定或反彈的信息，但并未提振疲軟的美元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，布什政府已堅(jiān)定實(shí)施“有序貶值”的美元政策，未來(lái)美元仍將貶值15%～20%。美元持續(xù)大幅貶值，引發(fā)國(guó)際游資的投機(jī)狂潮，導(dǎo)致全球以美元計(jì)價(jià)的戰(zhàn)略資源自2003年以來(lái)出現(xiàn)大幅上漲，以高點(diǎn)計(jì)算，黃金、石油、銅與鐵礦石的價(jià)格分別上漲了50%、48%、97%與30%以上。
人民幣：第一塊多米諾骨牌
美元持續(xù)大幅貶值，給盯住美元或貨幣籃子中美元比重過(guò)高的亞洲貨幣以巨大的升值壓力。摩根士丹利的研究顯示，2002年和2003年流入亞洲的資金高達(dá)7120億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出過(guò)去22年的凈流出。2004年第四季流入亞洲的資金規(guī)模達(dá)1000億美元，預(yù)計(jì)全年資金流入可達(dá)3220億美元。巨額資金源源不斷流入亞洲，意在豪賭亞洲貨幣升值。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)之所以不斷施壓人民幣升值，是因?yàn)槿绻袊?guó)不讓其貨幣兌美元升值，那么面臨中國(guó)巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力的亞洲其他經(jīng)濟(jì)體也不會(huì)讓本幣兌美元顯著升值。有鑒于此，市場(chǎng)普遍預(yù)期，一旦人民幣升值，就會(huì)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)，亞洲其他國(guó)家將無(wú)法抵御來(lái)自國(guó)際政治與市場(chǎng)的雙重壓力，被迫將本幣升值。因此，應(yīng)和國(guó)際社會(huì)向中國(guó)所施加的越來(lái)越大的政治壓力，國(guó)際游資正在發(fā)起新一輪投機(jī)人民幣升值的狂潮。其途徑主要有三。
其一，直接入境投機(jī)。由于中國(guó)實(shí)行資本項(xiàng)目管制，能夠流入中國(guó)內(nèi)地直接炒作人民幣的國(guó)際游資應(yīng)是少數(shù)。雖然官方?jīng)]有提供相關(guān)數(shù)字，但是具有官方背景的學(xué)者估計(jì)這一規(guī)模大約在200億～500億美元，海內(nèi)外民間學(xué)者普遍估計(jì)在1000億美元以上。國(guó)際游資通常混雜于經(jīng)常項(xiàng)目(如支付提前與錯(cuò)后、轉(zhuǎn)讓定價(jià)等手段)、或偽裝成直接投資、或通過(guò)地下渠道等方式進(jìn)入或滯留中國(guó)境內(nèi)。進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)的國(guó)際游資絕大部分是海外華人的游資，其中以中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)和香港企業(yè)與個(gè)人的投機(jī)最為活躍。而對(duì)沖基金運(yùn)作時(shí)效性強(qiáng)，通常出沒(méi)于很少有資本管制的地區(qū)。而進(jìn)入中國(guó)炒作人民幣，交易成本太高，所以，進(jìn)入中國(guó)境內(nèi)的國(guó)際游資一般不會(huì)是對(duì)沖基金。
其二，進(jìn)入香港投機(jī)。香港的國(guó)際金融中心地位以及港元與人民幣的自由兌換，使之成為國(guó)際游資賭人民幣升值的集中地。隨著人民幣升值呼聲高漲，包括對(duì)沖基金在內(nèi)的國(guó)際游資大舉涌入香港，數(shù)次掀起惡賭人民幣升值的熱浪。香港金融管理局發(fā)布公告稱，去年10月底，香港銀行體系的外匯結(jié)余比正常情況激增了16倍。投機(jī)資金通常購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)是股票，因此與中國(guó)相關(guān)的H股(在香港上市的內(nèi)地公司)和紅籌股(內(nèi)地背景但總部設(shè)在香港并在香港上市的公司)，都出現(xiàn)了大幅度的起伏跌宕。另外，流動(dòng)性較好的香港房地產(chǎn)市場(chǎng)也同樣受到對(duì)沖基金等投機(jī)資金的青睞。國(guó)際游資大舉涌入香港，給香港經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成極大壓力。當(dāng)11月11日美國(guó)宣布第四次加息時(shí)，香港利率不升反降，為1983年實(shí)施聯(lián)系匯率制以來(lái)首見(jiàn)。
其三，海外投機(jī)。國(guó)際游資豪賭人民幣升值，主要集中在人民幣不可交割遠(yuǎn)期(CNY NDF)市場(chǎng)(CNY NDF為一種金融衍生產(chǎn)品，存在于中國(guó)境外的銀行與客戶間的遠(yuǎn)期市場(chǎng)，主要是幫助客戶對(duì)沖人民幣收支風(fēng)險(xiǎn)。到期時(shí)，只計(jì)算差價(jià)，不真正交割)。這是包括對(duì)沖基金在內(nèi)的國(guó)際游資炒作人民幣的主要方式。但是，NDF市場(chǎng)是一個(gè)離岸市場(chǎng)，盡管對(duì)人民幣幣值并沒(méi)有實(shí)質(zhì)、直接影響，但是可以顯示國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值的預(yù)期與壓力。據(jù)國(guó)際清算銀行2004年6月報(bào)告，人民幣NDF市場(chǎng)的規(guī)模正快速發(fā)展，重要性也迅速提高，2003年的交易金額增長(zhǎng)了1倍，估計(jì)日交易額達(dá)到2億美元，相當(dāng)于同期中國(guó)國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)交易額的1／3。據(jù)摩根士丹利亞洲首席經(jīng)濟(jì)分析師謝國(guó)忠估計(jì)，如今有上萬(wàn)億美元游資在豪賭人民幣升值。一些相關(guān)基金也不斷進(jìn)行政治游說(shuō)，以多方施壓人民幣升值，好從中漁利。
|
.png)