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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

人民幣匯率下跌購(gòu)買(mǎi)力必下降嗎

2016年10月1日人民幣正式“入籃”后匯率跌幅增大，不少居民認(rèn)為人民幣越來(lái)越不值錢(qián)了，便設(shè)法把人民幣存款換成美元。人民幣匯率下跌購(gòu)買(mǎi)力就一定下降嗎？

　　匯率，就是用一種貨幣購(gòu)買(mǎi)另一種貨幣的價(jià)格。人民幣兌換美元的匯率中間價(jià)從2016年9月30日的6.6778跌到11月30日的6.8868，換言之，就是購(gòu)買(mǎi)1元人民幣的價(jià)格由0.1497美元跌到0.1452美元，這兩個(gè)月期間貶值了3.03%。

　　金本位制度下黃金是匯率的媒介，購(gòu)買(mǎi)1盎司黃金所需要的兩種貨幣數(shù)額的比值就是匯率。例如，購(gòu)買(mǎi)1盎司黃金需要35美元，或需要12.5英鎊，英鎊與美元貨幣的比值是35/12.5＝2.8，即1英鎊兌換2.8美元。由于黃金具有內(nèi)在價(jià)值，也就是它儲(chǔ)存了勞動(dòng)量，用黃金做媒介計(jì)算出的匯率基本能反映貨幣的購(gòu)買(mǎi)力均衡。但世界上沒(méi)有與黃金掛鉤的貨幣了，政府不管有沒(méi)有黃金儲(chǔ)備，也不管黃金儲(chǔ)備有多少，想印多少票子就能印出多少票子來(lái)，在這種情況下匯率并不能總是如實(shí)地反映購(gòu)買(mǎi)力。再有，外匯市場(chǎng)和股市沒(méi)什么兩樣，貨幣已成為投機(jī)套利的工具，瘋狂炒作下的匯率在很多時(shí)候背離了購(gòu)買(mǎi)力。

　　人民幣兌換美元的匯率在1980年是1.498，到1994年貶到8.619，貶值了82.62%；而這期間中國(guó)CPI增幅為226.3%，是幣值跌幅的2.74倍，同期美國(guó)CPI增幅僅為79.85%。人民幣匯率又從1994年的8.619升值到2014年的6.170，升值了39.69%；這期間中國(guó)CPI增幅為79%，可人民幣對(duì)美元卻升值了39.69%，而同期美國(guó)CPI增幅僅有55.34%。人民幣匯率從2015年11月30日的6.3962貶到2016年11月30日的6.8868，貶值了7.12%；但2016年10月中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)2.1%，美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)1.6%，僅相差0.5個(gè)百分點(diǎn)。從通貨膨脹的角度來(lái)分析，人民幣的購(gòu)買(mǎi)力似乎與匯率并不相關(guān)，至少說(shuō)相關(guān)性不大。

　　實(shí)證表明，匯率的變化并不代表購(gòu)買(mǎi)力的變化。正因?yàn)槿绱�，�?jīng)濟(jì)學(xué)界提出購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（PPP）理論，根據(jù)“一價(jià)定律”虛擬出匯率，即不考慮運(yùn)輸成本和貿(mào)易壁壘等因素影響，相同商品在不同國(guó)家的價(jià)格應(yīng)該是相同的。2015年人民幣兌換美元的平均匯率是6.2284，國(guó)際貨幣基金組織虛擬出的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)匯率是3.5502，人民幣匯率比購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)匯率低了43%，照此計(jì)算，人民幣幣值被低估了75.44%。

　　但購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論也廣遭質(zhì)疑，因?yàn)椴煌瑖?guó)家和民族的消費(fèi)傾向不同，計(jì)算購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)匯率的“籃子商品”很難選擇，一國(guó)的日常消費(fèi)品在另一國(guó)可能就是奢侈品，價(jià)格懸殊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離“一價(jià)定律”。中國(guó)的螃蟹要上百元甚至幾百元一公斤，買(mǎi)一公斤螃蟹的錢(qián)可以買(mǎi)一麻袋洋蔥。我在喀麥隆工作時(shí)，發(fā)現(xiàn)他們那里的洋蔥比螃蟹貴得多，一紙箱洋蔥折合人民幣930元，這些錢(qián)在當(dāng)?shù)乜梢再I(mǎi)兩麻袋螃蟹。在中國(guó)，用一個(gè)月的最低工資只能買(mǎi)幾公斤螃蟹；可在喀麥隆，用一個(gè)月的最低工資可買(mǎi)一麻袋螃蟹。正因?yàn)槿绱�，虛擬出的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)匯率很難與真實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力相吻合。

　　目前人民幣主要是對(duì)美元貶值，這并不意味著人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力因此下降。購(gòu)買(mǎi)力下降是通貨膨脹造成的，如果工資增幅趕不上物價(jià)漲幅，居民的生活水平必然也會(huì)下降。所以說(shuō)，如果沒(méi)有境外消費(fèi)需求，也不炒匯，沒(méi)必要天天關(guān)注匯率，應(yīng)該關(guān)注的是通脹。

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