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人民幣匯率 顛覆貨幣殖民主義
中國(guó)2004年的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)一直是個(gè)謎！
根據(jù)最新公布的外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，截至10月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備2004年增長(zhǎng)1367億美元，而同期貿(mào)易順差與外商直接投資之和卻只有734.59億美元，差額達(dá)632.41億美元。
這個(gè)差額雖然不完全是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和媒體所說(shuō)的“熱錢”，但是，即使國(guó)際收支平衡表上經(jīng)常項(xiàng)目的投資收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移，以及資本項(xiàng)目下的其他投資，可以補(bǔ)上這個(gè)缺口，但是這些項(xiàng)目數(shù)字異變的增長(zhǎng)，完全有可能是游資的流入，雖然其披上了合法的外衣。事實(shí)上，這個(gè)差額如果扣除進(jìn)口的設(shè)備、滯后的結(jié)匯數(shù)據(jù)，數(shù)字還將擴(kuò)大。
不過(guò)，正是這個(gè)說(shuō)不清楚的632.41億美元的差額，卻讓人民幣達(dá)到了前所未有的升值壓力。在中國(guó)外匯市場(chǎng)，人民幣匯兌美元在去年12月1日創(chuàng)下三年多來(lái)收盤高點(diǎn)8.2763元以后,日前再次收平，離央行盯住的下限僅有一步之遙。在離岸外匯市場(chǎng)，一年期美元兌人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)貼水已經(jīng)擴(kuò)至4700點(diǎn)附近。即市場(chǎng)預(yù)期一年后美元兌人民幣價(jià)格為7.8元左右。
“美元陰謀”
2004年人民幣升值的壓力，是2002年下半年國(guó)際呼聲的延續(xù)。雖然自2004年初以來(lái)，人民幣升值壓力有所緩和，但隨著5月份宏觀調(diào)控的實(shí)施，國(guó)際資本乘虛而入，人民幣升值壓力再度卷土重來(lái)，而國(guó)際壓力也隨之同步跟進(jìn)，美國(guó)、日本、歐盟，以及代言這些利益集團(tuán)的“G7會(huì)議”和國(guó)際貨幣基金組織，都不放過(guò)任何一個(gè)場(chǎng)合對(duì)中國(guó)施加壓力的機(jī)會(huì)。
沒(méi)有證據(jù)表明，人民幣及亞洲貨幣的升值壓力，均來(lái)自美國(guó)的操縱。但巧合的是，美元貶值是從2002年初開(kāi)始，而且2002年7月15日，美元和新興的歐元匯率比為1：1,隨后，美元匯率更是像一個(gè)斷線的風(fēng)箏一路下跌。但幾乎是在同時(shí)，美國(guó)對(duì)中國(guó)操縱人民幣匯率的指責(zé)也開(kāi)始甚囂塵上。
雖然美國(guó)的各方政要一直口口聲聲地宣稱，他們實(shí)施的就是“強(qiáng)勢(shì)美元政策”，但是在他們拍胸脯的同時(shí)，美元匯率也隨著他們的唾沫一起落下。放縱的結(jié)果是，2004年12月28日歐元兌美元的匯率達(dá)1：1.3557美元，并一度觸及1.3646的紀(jì)錄新高，一些分析師認(rèn)為，2005年，美元還將貶值近20%。
美元的貶值使美元資本四處逃竄，“減持美元資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)”目前已成投資、投機(jī)者以及國(guó)內(nèi)外企業(yè)的資產(chǎn)組合共識(shí)，幾乎地球人都知道，人民幣升值只是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題。大多數(shù)國(guó)際投機(jī)家更是在憧憬：也許在明年某個(gè)時(shí)候，他們手拿香檳，滿臉欣狂，來(lái)歡慶人民幣的升值。
這種預(yù)期的結(jié)果是，國(guó)內(nèi)外匯存款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)或微幅增長(zhǎng)、過(guò)去投資收益經(jīng)常為負(fù)的國(guó)內(nèi)企業(yè)海外收益突然暴漲，而進(jìn)出口的提前收款和延期付款更是明目張膽、非居民特別轉(zhuǎn)移的個(gè)人外匯如過(guò)江之鯽，金融機(jī)構(gòu)的海外負(fù)債節(jié)節(jié)高攀。
美元的持續(xù)流入，進(jìn)一步推高經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目近年來(lái)持續(xù)的雙順差。而這些美元在中國(guó)外匯市場(chǎng)的結(jié)匯，又進(jìn)一步高估了人民幣的幣值，自2002年底以來(lái)的人民幣升值呼聲就是這種合力的結(jié)果。
“高估”的人民幣競(jìng)爭(zhēng)力
但是，人民幣目前的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力真有那么高嗎？目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融體系、產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)不能使人民幣高估，否則中國(guó)將會(huì)重蹈日本覆轍，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將嚴(yán)重衰退。
事實(shí)上，人民幣的高估，多是投機(jī)力量所致。這在外匯市場(chǎng)表現(xiàn)尤為明顯。
隨著國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控，以及銀根的緊張，人民幣資金在一些行業(yè)頻頻告急，從而又誘使境外資金卷土重來(lái)。據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)，第三季度美元的日均成交量環(huán)比增長(zhǎng)11.4%，同比增長(zhǎng)24.9%。
在投機(jī)資金挾持下的人民幣匯率，根本就不是人民幣的真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格。這從2004年上半年的國(guó)際收支平衡表也可以看出，順差主要是來(lái)自資本項(xiàng)目，而經(jīng)常項(xiàng)目的順差也主要是來(lái)自非居民的特別轉(zhuǎn)移，而非反映國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的貿(mào)易順差。因此，由這種流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)占大比重的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)是非常扭曲的。
升值之鑒
如果僅從表面上的國(guó)際收支，來(lái)重估人民幣幣值，結(jié)果將會(huì)重釀東南亞金融危機(jī)的惡果。人民幣的升值最終將是中國(guó)的出口貿(mào)易部門買單，而貿(mào)易如果持續(xù)大幅縮減或逆差，最終其他的流動(dòng)性資產(chǎn)將會(huì)跟風(fēng)而出，到時(shí)等待人民幣的將是貶值而非升值。
而且，雖然中國(guó)目前有高達(dá)5400億美元的外匯儲(chǔ)備，但是截至2004年6月底，中國(guó)外債余額就有2209.8億美元，而且短期外債已經(jīng)大大超出國(guó)際警戒線，更重要的是，目前中國(guó)這些外匯儲(chǔ)備以什么資產(chǎn)形式存在，流動(dòng)性如何，都是影響今后償付的重要因素。
如果一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)觸礁，不要指望國(guó)際貨幣基金組織這些國(guó)際機(jī)構(gòu)的援助。這些機(jī)構(gòu)在東南亞金融危機(jī)將其西方大國(guó)代言人的身份暴露無(wú)遺。中國(guó)只有自已才能拯救自已。
中國(guó)重不重估人民幣匯率是屬于經(jīng)濟(jì)主權(quán)問(wèn)題，中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)現(xiàn)狀決定了人民幣重新估值時(shí)機(jī)還不成熟，如果人民幣在國(guó)際的壓力偏離了她的真實(shí)價(jià)值，最后將受到國(guó)際投機(jī)力量的懲罰。
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