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人民幣貶值下的資產(chǎn)配置焦慮

近日茶敘飯局間，最熱門的話題有兩個(gè)，一是對(duì)國(guó)內(nèi)一線城市高房?jī)r(jià)是否持續(xù)的爭(zhēng)論，二是對(duì)轉(zhuǎn)移資金出境進(jìn)行海外投資的討論。其中，有一些對(duì)國(guó)內(nèi)樓市較為看空的投資者，更傾向于加大海外投資的比例，但如何繞開每人每年5萬(wàn)美元的外匯額度限制，把錢屯到境外呢？

　　記者發(fā)現(xiàn)，一些土豪已經(jīng)找出了一些隱秘的小徑：除了靠親友螞蟻搬家，或是靠地下錢莊等灰色渠道一筆過，目前一些投資者選擇在香港購(gòu)買萬(wàn)能險(xiǎn)，尤其是100萬(wàn)美元以上的大額保單，有產(chǎn)品可以最快兩年實(shí)現(xiàn)回本，就是說兩年后退保時(shí)扣除退保成本可以拿回本金�！叭嗣駧旁谙愀鬯⒖ㄏ拗撇凰銍�(yán)格，刷人民幣買港幣計(jì)價(jià)的保險(xiǎn)，只有單筆刷卡限制，現(xiàn)在還沒有總額限制，大額保單放著有收益，退保后可以把錢留在境外隨時(shí)換成美元，不失為一種大額資金轉(zhuǎn)移海外的辦法�！边@位朋友告訴記者。

　　對(duì)人民幣貶值的焦慮和對(duì)美元資產(chǎn)的熱衷，始于去年8月。自去年8月11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)單日貶值近2%、宣告人民幣單邊升值時(shí)代結(jié)束后，去年全年人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)貶值5.8%，是2005年匯改以來首個(gè)顯著貶值年度，年度貶幅迄今最大。如果以去年8月到現(xiàn)在進(jìn)行計(jì)算，人民幣對(duì)美元貶值幅度已經(jīng)累計(jì)超過10%。國(guó)內(nèi)的中高產(chǎn)、尤其是一線城市的主流精英人群擔(dān)心，被高房?jī)r(jià)“剪了羊毛”之后再被貶值“割了韭菜”，尤其是在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒和資產(chǎn)價(jià)格高企的背景下，他們對(duì)美元資產(chǎn)尤其是境外美元資產(chǎn)的需求驟然上升。

　　不過，受制于國(guó)內(nèi)的外匯環(huán)境，目前國(guó)內(nèi)居民個(gè)人投資海外主要有以下渠道：一是占用外匯額度的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和投資，比如讓親友分別換匯出境打入同一個(gè)境外賬戶累計(jì)足夠多的資金后進(jìn)行移民買房等投資。二是通過其他辦法繞開外匯管制進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和投資。據(jù)記者了解，地下錢莊是現(xiàn)在最普遍的轉(zhuǎn)移資金出境的做法。地下錢莊把計(jì)算手續(xù)費(fèi)后的匯率給內(nèi)地客戶，如果客戶接受，地下錢莊甚至可以先把相應(yīng)的金額打到客戶的境外賬戶，然后客戶才在境內(nèi)支付相應(yīng)的人民幣。一般來說，只要客戶提早數(shù)小時(shí)告知轉(zhuǎn)移金額和幣種，過一個(gè)小時(shí)左右客戶的銀行賬戶就能收到外幣，通過銀行網(wǎng)銀匯往境外最短也要數(shù)小時(shí)后。但通過地下錢莊轉(zhuǎn)移是非法的，若有糾紛完全得不到法律保障。

　　據(jù)了解，還有一些銀行跨境金融提供的內(nèi)存外貸業(yè)務(wù)，則是合法的。主要針對(duì)私人銀行客戶。比如：客戶可以在國(guó)內(nèi)的銀行網(wǎng)點(diǎn)存一筆600萬(wàn)元人民幣的定期存款，然后其在香港等境外的分支機(jī)構(gòu)為客戶發(fā)放一筆金額相當(dāng)?shù)耐鈳刨J款。此外，就是本文開頭提到的購(gòu)買大額萬(wàn)能險(xiǎn)保單，在收益可以覆蓋退保成本后，根據(jù)投資需要選擇繼續(xù)持有保單還是換成外幣直接境外投資。但大額保單一般需要提供保費(fèi)3倍以上的資產(chǎn)證明，比如銀行流水、經(jīng)審計(jì)的公司年度財(cái)務(wù)報(bào)告、證券賬戶余額、投資公募或者私募產(chǎn)品的合同或者所有權(quán)證明等等。

　　受限于渠道和額度，中國(guó)家庭持有的海外資產(chǎn)非常有限，但潛在需求卻十分巨大。前海開源名譽(yù)董事長(zhǎng)龔方雄曾說，以中國(guó)家庭跟國(guó)外家庭的全球資產(chǎn)配置比例來看，日本的家庭一般持有境外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的三分之一左右，歐美一般是在10%~20%之間，國(guó)家越大，境外資產(chǎn)配置的越少，美國(guó)大概只有10%左右。但在各種公開的統(tǒng)計(jì)中，取決于統(tǒng)計(jì)口徑和方法的不同，中國(guó)家庭平均持有境外資產(chǎn)配置的比例在1%~3%之間�，F(xiàn)在中國(guó)家庭能夠配置的境外資產(chǎn)主要屬于高凈值的產(chǎn)業(yè)界人士，普通家庭持有境外資產(chǎn)幾乎是零。跟發(fā)達(dá)國(guó)家比起來，中國(guó)家庭境外資產(chǎn)配置提升空間確實(shí)非常大，且主要通過機(jī)構(gòu)投資者來進(jìn)行境外資產(chǎn)配置。從這個(gè)角度來講，中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者、公募基金業(yè)的發(fā)展，確實(shí)空間巨大。

　　對(duì)匯率貶值的焦慮和對(duì)海外資產(chǎn)的配置需求都亟待放寬外匯管制，或許推出QDII2和放寬換匯額度的步伐已經(jīng)漸行漸近。近日，中國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱公開表示，中國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模巨大，適逢人民幣貶值，資本外流之下外儲(chǔ)下降很正常，此時(shí)資本外流是個(gè)好事，未來還會(huì)見到更多的外流。不必?fù)?dān)心熱錢外逃，那只是資本外流中一小部分。而盡管資本外流、人民幣還在貶值，但中國(guó)資本開放還要繼續(xù)。他還表示，中國(guó)政府應(yīng)該鼓勵(lì)私人領(lǐng)域的資本跨境流動(dòng)，放寬管制，包括推進(jìn)QDII2，適當(dāng)放寬個(gè)人換匯額度。當(dāng)前美國(guó)處于加息周期，美元長(zhǎng)期看漲，人民幣不應(yīng)該跟著美元漲，而應(yīng)該跟著其他貨幣走弱。中國(guó)政府會(huì)適度控制匯率走勢(shì)，允許人民幣緩慢貶值。

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