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人民幣匯率走勢取決于中美利率剪刀差
人民幣將繼續(xù)微幅上升，這是市場的基本判斷，但它不可能一直這樣持續(xù)走高不止。人民幣匯率在近期將止于哪一個點(diǎn)位，這是市場不得不關(guān)注的。
3%是個懸念
2月11日，央行行長助理易綱對于近2個月內(nèi)人民幣持續(xù)加快升值步伐的情勢發(fā)出警示。他分析說：“如果美元的利率比人民幣的利率要高3％的話，那么從套期保值套利的角度來說，我覺得人民幣如果要是升值在3％，或者是3％以內(nèi)，那么攻擊人民幣是得不到利的！
易綱說，從利率平價的角度看，意味著人民幣升值只要在3％以內(nèi)，套利者攻擊人民幣將無利可圖！罢f得更直白就是這樣，就是因?yàn)槲矣羞@個利差，你攻擊人民幣，你想把美元換成人民幣，期待著人民幣升值。但如果人民幣升值在3％或者是3％以內(nèi)的話，美元是5％，你換成人民幣比美元低，低了3％，這個3％靠什么把它彌補(bǔ)過來才賺錢？就是要升值3％以上你才能夠賺錢。”
易綱對于人民幣升值空間的“前瞻”性判斷，市場不得不考慮其央行的高級官員的身份。
國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任謝伏瞻也有類似的看法。謝伏瞻表示，作為向更靈活的匯率機(jī)制邁進(jìn)的部分舉措，政府可能在今年某個時間擴(kuò)大人民幣兌美元的日波動區(qū)間。謝伏瞻預(yù)計(jì)，2006年人民幣兌美元匯率將上升3%到5%，其中包括7月份官方的一次性2%的匯率調(diào)整。
值得注意的是，2005年11月25日，央行與商業(yè)銀行進(jìn)行了60億美元的外匯掉期，央行給出的是1年期美元回購價格7.85：1，較當(dāng)日即期匯率高2.9%。有專家分析說，很明顯，這是央行給予市場一個明確的預(yù)期：在未來一年內(nèi)，人們幣對美元會逐步升值，但升值幅度不會超過3%。
美元升息人民幣不變 人民幣升值壓力減小
新任的美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克15日在美國國會的講話表示，美國經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)增長中，而“較高的能源價格可能傳遞到核心物價上，對通脹產(chǎn)生持續(xù)影響”，暗示了進(jìn)一步加息的可能。
在伯南克的演講發(fā)表之后，美元最終溫和走高，當(dāng)日剩余交易時間內(nèi)美元對歐元和日元小幅走高，穩(wěn)坐盤中高點(diǎn)附近。
16日，美國財長斯諾再次重申，中國應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大人民幣按照市場匯率浮動的區(qū)間。斯諾在芝加哥外交協(xié)會發(fā)表演講之后回答聽眾提問時表示，美國政府并不是建議中國立即實(shí)行匯率的自由浮動。
與美元升息預(yù)期周期將繼續(xù)的預(yù)期相反的是，人民幣的利率將維持不變。央行行長周小川12日在上海出席國際清算銀行會議期間表示,中國目前無需調(diào)整利率,利率水平的確定需要綜合考慮各種因素,尤其應(yīng)充分考慮通貨膨脹及消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)？梢灶A(yù)計(jì)的是，美元和人民幣之間的利差將繼續(xù)擴(kuò)大，而這進(jìn)一步緩解了人民幣升值的壓力。
貿(mào)易逆差不是主角
分析人士稱，中國國家主席胡錦濤計(jì)劃于4月份訪美，在胡錦濤訪美之前或期間，中國政府可能會對人民幣匯率的靈活性作出進(jìn)一步調(diào)整。為配合中國政府的這些措施，美國財政部的貨幣報告可能會推遲一個月左右公布。
摩根士丹利表示，已經(jīng)有跡象顯示，如果中國政府在人民幣匯率方面不采取進(jìn)一步行動，美國財政部可能不得不在于4月份發(fā)布的貨幣報告中將中國列為匯率操縱國。
謝伏瞻稱，盡管人民幣面臨著升值的壓力，而這在某種程度上與中國貿(mào)易順差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1020億美元有關(guān)，但匯率水平和貿(mào)易順差之間的關(guān)系并不是十分緊密。除非幅度很大，否則人民幣升值不會對降低中國巨額貿(mào)易順差起到顯著作用。
謝伏瞻認(rèn)為，通貨緊縮比通貨膨脹更令人擔(dān)憂，盡管CPI增幅會加大，但通貨膨脹仍不是一個令人擔(dān)憂的問題。事實(shí)上，持續(xù)的產(chǎn)能過？赡軙䦟(dǎo)致今年某個時間發(fā)生通貨緊縮。今年人民幣不會快速升值，因?yàn)檎仨毷紫葘ν赓Q(mào)易和國內(nèi)問題加以平衡，這包括在2006年創(chuàng)造2000萬個新的就業(yè)崗位。
12日周小川同時指出,經(jīng)濟(jì)中投資過熱局面依舊存在,央行正努力遏制過度投資。分析師們稱，出于對通縮以及就業(yè)方面的考慮，短期內(nèi)中國央行沒有提升利率的沖動。盡管維持或調(diào)低現(xiàn)有利率可能會引發(fā)投資反彈,而中美貿(mào)易逆差已在過去的3年中被市場充分挖掘而有些過時。在伯南克時代，中美貿(mào)易逆差對美聯(lián)儲貨幣政策的影響正在被削弱。
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