國(guó)際貨幣基金組織(IMF)于8月4日發(fā)布了有關(guān)初步考慮SDR估值方法評(píng)估的報(bào)告(報(bào)告完成于7月16日；以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)。IMF職員建議將SDR現(xiàn)有貨幣籃子由當(dāng)前計(jì)劃中的2015年年底延期至2016年9月30日。有不少人將此解讀為IMF將推遲人民幣加入SDR的評(píng)估工作，但這其實(shí)是一種誤解。
人民幣國(guó)際使用程度明顯提高報(bào)告表示，這一建議的原因是，SDR用戶擔(dān)憂新年前后交易清淡時(shí)應(yīng)對(duì)SDR貨幣籃子變動(dòng)的難度較大，若有新貨幣加入SDR，則需要更多的準(zhǔn)備時(shí)間。因此，在高華證券看來，IMF職員的建議是為了推遲SDR新貨幣籃子的實(shí)施時(shí)間而不是決定時(shí)間(此項(xiàng)決定暫定于今年年底作出)，盡管他們認(rèn)為決定時(shí)間隨后仍可能變動(dòng)！按送，這份報(bào)告還討論了IMF職員就人民幣可能被納入SDR所作出的各方面初步考量。對(duì)一系列指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估后，他們認(rèn)為過去幾年來人民幣在國(guó)際上的可用性由較低水平明顯提高。IMF職員仍需要進(jìn)一步完成諸多方面的工作，才可供IMF執(zhí)行董事會(huì)作出SDR決定，其中重要的一項(xiàng)是確定人民幣在香港的使用在多大程度上與實(shí)際"國(guó)際"交易(即在中國(guó)和中國(guó)以外實(shí)體之間，而非"國(guó)內(nèi)"交易)相關(guān)。”高華證券認(rèn)為此份IMF報(bào)告意味著人民幣被納入SDR的可能性仍然較大，而且仍然預(yù)計(jì)正式?jīng)Q定將在今年年底前作出。
瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則表示:“我們認(rèn)為，人民幣仍很有可能被納入SDR，不過由于技術(shù)原因，實(shí)際納入日期可能會(huì)延后至2016年9月，目的是為儲(chǔ)備經(jīng)理提供調(diào)整時(shí)間。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅更是認(rèn)為，人民幣在本輪評(píng)估中被納入SDR貨幣籃子的可能性在增加。她闡述了三點(diǎn)理由:“將現(xiàn)行貨幣籃子的有效期延長(zhǎng)(IMF執(zhí)董會(huì)將于本月晚些時(shí)候正式確認(rèn))似乎表明，IMF正在為SDR估值方法可能發(fā)生的顯著變化進(jìn)行積極準(zhǔn)備，其中包括將人民幣納入籃子的可能性。工作報(bào)告確認(rèn)，人民幣早已滿足SDR貨幣的貿(mào)易標(biāo)準(zhǔn)，其國(guó)際使用和交易程度也從原先較低的基礎(chǔ)上獲得了顯著提高。工作報(bào)告還指出，人民幣加入貨幣籃子是對(duì)SDR估值方法的變更，適用70%的多數(shù)原則。如果被視為對(duì)SDR估值原則的變更，則須獲得85%的多數(shù)同意？傊瑥募夹g(shù)層面看，人民幣可能已被認(rèn)為在邊際上滿足了SDR的"可自由使用"標(biāo)準(zhǔn)！
前IMF中國(guó)部主任埃斯瓦·普拉薩德則表示:“這份報(bào)告表明，將人民幣納入SDR的決定取決于金融市場(chǎng)發(fā)展、進(jìn)一步開放資本賬戶以及提高匯率靈活性！
中國(guó)金融改革未完待續(xù)
“此份報(bào)告還更加明確地闡述了可能阻礙人民幣被納入SDR的一些技術(shù)性操作問題。其中之一與SDR用戶對(duì)沖人民幣匯率和利率頭寸的可用渠道相關(guān)！备呷A證券表示，“人民銀行近期宣布向境外官方機(jī)構(gòu)開放債市和利率投資工具(包括回購和利率互換)的時(shí)點(diǎn)，顯然在一定程度上與IMF報(bào)告完成的時(shí)間相呼應(yīng)。這些舉措或?qū)⒂兄谙顿Y者對(duì)于技術(shù)性對(duì)沖的擔(dān)憂！
梁紅也指出，為提高人民幣的“可自由使用”程度，報(bào)告指出了一些需要進(jìn)一步改進(jìn)的領(lǐng)域。報(bào)告特別強(qiáng)調(diào)，在岸人民幣市場(chǎng)進(jìn)一步開放是方便IMF成員國(guó)對(duì)沖其按SDR估值的國(guó)際投資頭寸的現(xiàn)實(shí)需要。梁紅認(rèn)為，中國(guó)下半年會(huì)在資本賬戶開放、利率市場(chǎng)化以及匯率形成機(jī)制改革等方面推出重大改革措施，為人民幣加入SDR而推動(dòng)的金融改革將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
埃斯瓦·普拉薩德指出，“如果中國(guó)政府做出堅(jiān)定承諾，將在未來一年實(shí)施改進(jìn)人民幣可自由兌換所需的改革和政策措施”，時(shí)間延后將“為有關(guān)人民幣納入SDR貨幣籃子的有利決定打開大門”。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員肖立晟則指出:“如果一定要按照短期的情況來評(píng)估人民幣是否符合自由使用標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)央行也不會(huì)因小失大，以加快資本賬戶開放來換取人民幣加入SDR。下一階段應(yīng)該還是以和IMF進(jìn)行充分溝通為重點(diǎn)。”
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