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人民幣或許進入升值觀察期
美國國會再度施壓人民幣，但市場卻在悄然地看空人民幣。在其他新興市場國家貨幣大幅貶值之際，中國也應(yīng)當(dāng)考慮出口和國內(nèi)經(jīng)濟的放緩，或許人民幣升值將進入觀察期。
10月11日，美國參議院通過了針對人民幣的貨幣匯率改革法案，一場中美匯率戰(zhàn)再度打響。 該法案能否最終成為法律，還需要過美國眾議院和美國總統(tǒng)這兩關(guān)。研究美國國內(nèi)政治多年，并至國會山多次考察的中國社科院美國研究所美國外交研究室主任袁征對本刊記者表示，“這種法案難以通過，這只是美國國會議員的政治游戲，無需過分擔(dān)心！ 中國政府也對美國此舉表示了不滿，在美國參議院通過貨幣匯率改革法案后，人民幣即出現(xiàn)報復(fù)性貶值，從6.3483一度貶值到6.37以上，10月13日美元兌人民幣中間價報6.3737，人民幣確實“有點生氣”了。 生氣歸生氣，最終匯率的變化還要充分考慮經(jīng)濟形勢的走向。近日，國務(wù)院總理溫家寶接連走訪了浙江、廣東兩個出口大省，出口企業(yè)聲稱，人民幣升值的幅度和速度已經(jīng)給企業(yè)帶來較大沖擊。溫家寶總理也明確指出，當(dāng)前的五項重點工作之一就是“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，避免給外貿(mào)企業(yè)造成過大沖擊”。 外需形勢正在急劇惡化，近期新興市場國家貨幣都大幅貶值，人民幣逆勢升值的風(fēng)險在不斷增加。溫家寶總理的這一表態(tài)在分析人士看來，或許預(yù)示著人民幣匯率升值將進入觀察期。
美國政治戲弄人民幣 人民幣爭端一直是中美博弈的熱門話題，打打鬧鬧都很正常，但這次美國國會好像過分了。以往關(guān)于人民幣問題大都限于談判桌上，此番美國國會要用立法來施壓人民幣。 在參議院通過的法案是舒默-格雷厄姆法案的改良版，它允許使用美國貿(mào)易法對抗所謂的貨幣操縱國，并可以向那些未能校準匯率的國家施加影響。 該法案要求美國商務(wù)部在調(diào)查出口補貼時考慮貨幣低估。此外，值得關(guān)注的是，該法案將貨幣低估與IMF治理改革、市場經(jīng)濟地位、GPA（政府采購組織）、海外投資等聯(lián)系在一起。司馬昭之心路人皆知，矛頭直指中國。 法案最終在美國能否通過？袁征向本刊記者表示，“無需過分擔(dān)心，這樣的法案影響越大，通過的可能性反而越小。” 上世紀90年代關(guān)于中國的最惠國待遇問題，本來只是個經(jīng)濟問題，但美國國會都將限制最惠國待遇的議案當(dāng)成“垃圾車”一樣，把人權(quán)問題、武器出口管制等全部加上去。袁征指出，“由于各種附加條件五花八門，最后各方都不滿意，這個議案也就胎死腹中了！ 袁征認為，議員們并不是不清楚人民幣升值問題在美國經(jīng)濟與中美關(guān)系中的地位和作用。但是，對于他們而言，結(jié)果并不重要，重要的是過程，向選民們表明姿態(tài)和立場，對還是錯其實并不重要。即使錯了，但選民們高興，下回才會繼續(xù)投票支持自己，這對國會議員來說才是最重要的。 “我早年去國會山走訪，論及最惠國待遇時，曾有眾議員當(dāng)面對我說，"我很重視和中國的貿(mào)易關(guān)系，今年最惠國待遇應(yīng)該不是問題，克林頓政府肯定要批準，但我要投反對票，反對給中國最惠國待遇，因為我的選民有這種要求。"至于結(jié)果其實他并不關(guān)心，反正還有總統(tǒng)在把關(guān)！
目前，上述法案雖然在美國參議院獲得通過，但是，還要經(jīng)美國眾議院討論，接下來又有三種可能性：其一，共和黨議員居多數(shù)的眾議院認為該法案沒有討論必要，就會擱置該法案；其二，眾議院討論此法案，但表決沒有通過；第三，眾議院通過相關(guān)法案。這里又會出現(xiàn)兩種情況：如果兩院法案內(nèi)容一致，則可直接提交總統(tǒng)奧巴馬簽署；如果兩個版本不一致，參眾兩院就需要成立聯(lián)合委員會進行磋商，以便就議案內(nèi)容達成一致，然后再重新拿到兩院分別投票表決。 袁征指出，“國會議員可以不考慮國際上的反映，他只要把這個游戲玩下去就行了，但是總統(tǒng)就得平衡國內(nèi)和國際的壓力，需要考慮國際方面的影響，特別是對華關(guān)系。奧巴馬不會簽署上述法案，將中國定位為匯率操縱國！痹蚝芎唵危阂徽呓鉀Q不了美國的經(jīng)濟和就業(yè)問題，包括貿(mào)易逆差問題。二者在中國方面又討不著便宜。相反，在美國經(jīng)濟不景氣的情況下，美國更需要中國在地區(qū)和全球?qū)用娴暮献鳌?br>
市場率先看破玄機 就在人民幣問題在美國國會鬧得沸沸揚揚之際，市場對人民幣卻少有地出現(xiàn)了看空勢頭。人民幣中間價略低于在岸人民幣即期匯率，遠低于離岸人民幣即期匯率。如10月18日，人民幣中間價為6.3749，略低于在岸市場即期匯率的6.3813，大大低于香港離岸即期匯率的6.4373。 市場對未來人民幣升值似乎也并不看好，10月18日，美元兌人民幣遠期1月匯率為6.3807、2月為6.3808、3月為6.3751、4月為6.3778，都高于當(dāng)日中間價6.3749。此后，伴隨期限的延長，美元兌人民幣遠期匯率亦在下降，期限為6個月的遠期合約突破6.37的區(qū)間，1年期為6.3483。 市場提前看破玄機？或者賭定中國政府會進行一定的報復(fù)性貶值，或者看淡中國經(jīng)濟，中國不得不暫時放棄現(xiàn)有的升值步伐？ 招商證券宏觀分析師謝亞軒向本刊記者表示，近期境外投資者對中國有些擔(dān)心，通脹、不太理想的出口預(yù)期、地方債務(wù)規(guī)模和中小企業(yè)融資等的問題都可能影響到人民幣，因此投資者轉(zhuǎn)向了流動性最強的美元。 時移世易，市場已經(jīng)做出了自己的反應(yīng)，匯率政策也應(yīng)重新斟酌既定的升值節(jié)奏，畢竟前期快速升值的累加負面效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。 最突出的是，外需的減弱已經(jīng)明顯。中國9月出口環(huán)比下降2.1%，雖然面向東南亞國家的出口增速仍在上升，但遠未能彌補其他國家和地區(qū)減少的部分。 安信證券研究報告顯示，中國對歐盟出口出現(xiàn)了明顯回落，影響了一些勞動力密集型產(chǎn)品，9月服裝和鞋類的出口增速較之前出現(xiàn)30%以上的下降。隨著歐債危機的蔓延和諸多不確定性因素對全球經(jīng)濟的抑制，全球工業(yè)增速和價格壓力都將逐漸回落，這意味著中國的出口增速將逐漸回落到較低的平臺。 中國的出口競爭力更多來自于與新興市場國家的比較。隨著美元的反彈，近期新興市場國家貨幣對美元大幅貶值。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育指出，一旦其他新興市場經(jīng)濟和貨幣匯率出現(xiàn)大幅貶值，金融市場上的傳染效應(yīng)會使人民幣匯率難以獨善其身，不得不承受與其他新興市場貨幣一樣的貶值壓力。 今年前9個月，俄羅斯盧布貶值 4.06%，巴西雷亞爾貶值8.01%，印度盧比貶值8.50%，南非蘭特貶值15.70%。 在其他貨幣對美元貶值的同時，人民幣卻持續(xù)對美元升值，相形之下，中國出口商品受到的沖擊無疑將更大。
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